开启车轮式收购 昔日“王者”盛大游戏终借壳回A?

编辑:小豹子/2018-10-11 17:02

  环球老虎财经

  并购、重组、参与股权争夺战,世纪华通从一家汽车部件生产公司摇身变成了一家游戏公司,更是手握”盛大游戏”的控股权。如今,为一代人打造了游戏传奇的盛大游戏,终于要在世纪华通的运作下登陆A股。不过,经历了漫长的股权风波和退市阵痛期后,”盛大游戏”又能为世纪华通创造多少价值呢?

  6月11日,世纪华通发布公告称,拟收凤凰彩票娱乐平台(5557713.com)购盛跃网络科技(上海)有限公司100%股权。盛跃网络正是盛大游戏在国内的控制实体。

  公告显示,世纪华通已与盛跃网络控股股东上海曜瞿如网络科技合伙企业(有限合伙)签署了《重大资产重组意向书》,后者现持有盛跃网络78.1670%的股权。

  这则公告被认为是世纪华通控股股东履行注入盛大游戏的承诺。于是,自完成私有化之后,昔日的国内游戏行业霸主盛大游戏终于迎来了回归A股的机会。

  事实上,伴随着中概股私有化的浪潮,盛大游戏早在2014年便宣布私有化,此后经历了惨烈的股权争夺战,最终由从汽车部件生产商转型而来的世纪华通拿下了控制权。

  “半路出家”的世纪华通虽然在股权争夺战中获得了最后的胜利,但其在游戏行业方面的运作却并不算十分成熟。

  车轮式收购

  相较于伴随着一代人成长起来的盛大游戏,世纪华通并不为人所知。事实上,世纪华通本是一家汽车零部件的供应商,从事汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售。

  伴随着互联网的发展,2014年,世纪华通也踏上了转型之路,通过重大资产重组,以共计18亿元的代价,收购了七酷网络和天游软件两家公司100%股权,将上市公司的主营业务从汽车零部件转变成为汽车零部件和互联网游戏双主业。

  与当时A股掀起的“并购潮”一样,世纪华通的收购也同样具备“高溢价、高业绩承诺”的特点。数据显示,天游软件及七酷网络的估值增值率分别高达1222.60%、1412.51%;而两家公司给出的2014-2016年的业绩承诺显示,扣非后净利润将均在1亿元左右,2016年的扣非后净利润更是达到了1.5亿元左右。

  不过,两家公司此前的业绩表现可谓很平淡,天游软件与七酷网络在2013年的净利润分别为6104万元与1750万元,与业绩承诺相去甚远。

  此后,两家子公司分别再通过并购凤凰彩票网(fh643.com)完成业绩承诺。

  2015年6月,天游软件以3.5亿元收购了厦门趣游100%股权。数据显示,2015年、2016年,厦门趣游相继实现了1.29亿元、1.03亿元的净利润,同年天游软件的净利润分别为1.84亿元、1.89亿元。

  同样地,2015年9月,七酷网络以400万元的价格收购了杭州盛锋。在协助七酷网络完成业绩承诺之后,2017年,杭州盛锋被七酷网络以约5亿元的价格转让了出去。

  

  事实上,扣除了处置杭州盛锋的非经常性损益后,世纪华通2017年的扣非净利润下滑了24.23%。而2014年-2016年的三年业绩承诺期内,世纪华通的扣非净利润分别为2.08亿元、3.95亿元、5亿元。由此看来,在业绩承诺期之后,上市公司的扣非净利润便出现了下滑。

  在拿下了”盛大游戏”之后,世纪华通依然没有停下重组的步伐。

  至2018年1月,世纪华通先后收购了菁尧国际、华聪国际、华毓国际、点点北京等公司,在继续布局游戏市场的同时,世纪华通的商誉也水涨船高,据其2018年一季报显示,其商誉已达69亿元,占公司净资产136.21亿元的50.66%。

  执着于盛大游戏

  或许是因为意识到了收购的游戏公司“战斗力”不够强,世纪华通才执着于获取盛大游戏控的控制权。

  成立于1999年的”盛大游戏”堪称是中国网游的鼻祖,曾位居国内最大的网络游戏运营商,先后打造了《热血传奇》、《传奇世界》等游戏IP。2009年,盛大游戏在纳斯达克上市,并于2015年底完成私有化退市。

  本来准备回归A股市场的盛大游戏却在此后遭遇了多年的资本纠葛。

  世纪华通控股股东华通控股及第二大股东邵恒、第三大股东王佶于2015年6月,通过设立有限合伙企业收购,间接持有了盛大游戏43%的股权。

  此后,在经过长时间的斗争后,盛大游戏股权乱局直到2017年终以世纪华通的胜出结束。2017年1月,中银绒业公告称,其控股股东中绒集团将持有的盛大游戏全部股份转让给曜瞿如。

  2017年6月中旬,世纪华通公告称,其股东控制的曜瞿如完成了对盛大游戏的股权收购,合计持股比例达到90.92%。

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  不过,世纪华通刚拿下”盛大游戏”之时,连续经历了三日暴跌,彼时市值蒸发了约120亿元。但在这之后,世纪华通的股价便趋于稳定,从此前的不足20元左右,稳定到了30元以上。

  在2018年2月,”盛大游戏”获得了腾讯30亿元的战略入股。这场投资之后,盛大游戏的估值达到了逾250亿元(约40亿美元),而世纪华通2017年收购时盛大游戏部分股权时,后者估值约为33亿美元。

  而随着盛大游戏注入世纪华通的预期不断增强,三七互娱于5月称拟于未来12个月内增持世纪华通的股票,增持金额累计不超过2亿元。

  截至6月12日收盘,巨人网络总市值约为484亿元,市盈率TTM为37.38;完美世界总市值为427亿元,市盈率TTM为27.73倍。据估算,若按照巨人网络目前约37倍的PE给盛大游戏估值,参考其2016年16.2亿元的净利润,其估值约600亿元人民币。

  被挤压的生存空间

  当前的国内游戏市场中,在腾讯、网易两大巨头之外,盛大游戏和完美世界等可以算作是剩下市场的领导者。

  不过,即便仍具有影响力为,且有游戏行业大佬腾讯的加持,”盛大游戏能给世纪华通带来多大的收益依然是未知数。

  据世纪华通此前公布的盛大游戏2016年财务数据显示,报告期内,其平均单季营收9.6亿元,净利润4.05亿元,是彼时BAT和网易之外唯一单季净利逾4亿元的游戏公司。

  但与同期的网易游戏、腾讯游戏放到一起,盛大游戏的差距还是颇为明显。

  2016年,盛大游戏全年未经审计营收为38.6亿元,净利润为16.2亿元。彼时,世纪华通的营收为34.56亿元,归属与上市公司股东的净利润为5.03亿元。

  同期,网易游戏的收入达279.8亿元,腾讯2016年网络游戏收入更是高达708.44亿元。

  

  据中商产业研究院数据显示,2017年,腾讯网络游戏收入978.83亿元,增幅达38.17%;而网易的在线游戏服务营收为362.82亿元,增幅也达到了29.67%。同时,三七互娱与完美世界的游戏营收也均在50亿元以上。

  据中国经营报此前报道,盛大游戏副总裁谭雁峰称,2016年是盛大游戏业务收入和净利润最高的一年。凭借过去的积累,盛大游戏在私有化之后仍然处在市场前三的行业地位。

  如今盛大游戏在整个游戏行业的地位究竟如何尚无法确定,不过可以确定的是,随着游戏行业格局逐渐形成,2017年各家游戏类上市公司营收或净利润出现了不同程度的下滑。

  数据显示,2017年,盛天网络归属于上市公司股东的净利润同比减少21.74%;而有腾讯加持的掌趣科技,2017年,营收同比下降4.69%;归属于上市公司股东的净利润2.73亿元,比上年同期下降46.38%。

  当然,相较于以上的“后起之秀”,盛大游戏还是实力较为强劲的。事实上,有分析指出,吸引腾讯入股盛大游戏的主要原因,便是后者拥有的IP版权。

  而盛大游戏CEO谢斐也曾表示,顶级IP资源是一个公司的核心优势之一。据界面,仅在 2017 年,盛大游戏通过维权方式,让700 多款盗版传奇下架。

  

  责任编辑:陈靖